Buenos días a todos
Comenzamos la jornada con el futuro del Dax abajo un 0,27% y el del Eurostoxx un 0,22%.
Los futuros americanos del nocturno bajan un 0,26% los del Dow Jones, un 0,31% los del Nasdaq y un 0,34% los del SP500.
Cierre fuertemente alcista en una jornada donde el mercado ha exagerado bastante el rebote debido a que se han dado un cúmulo de noticias positivas.
Pero a pesar de estas noticias, la magnitud de las mismas no sirven por si solas como justificante de la fuerte sesión alcista y la verdadera explicación la encontramos en que ayer nuevamente vimos activa la pauta FOMO, por la cual multitud de operadores temen perderse una nueva fiesta y compran al precio que sea sin importarles valoraciones y nada por el estilo.
Pues nosotros seguimos como hace cosa así de un mes y total liquidez.
La única operación que hicimos fueron esos cortos que abrimos en el futuro del SP500 en niveles ligeramente superiores a 3919 y que se saldaron con un beneficio de algo más de $450 por contrato al saltarnos el stop de protección que situamos en 3910 una vez que el mercado se giro a nuestro favor.
Volviendo a la crónica de ayer la tranquilidad que vivimos en el mercado de bonos fue un factor capital para que el dinero se animara a fluir hacia la renta variable.
Fijaos como en los mercados, al igual que en la vida, la percepción en cada momento es muy importante para determinar nuestro estado de ánimo.
Hace unas semanas Nomura avisaba que si se pisaba por encima de 1,40% en el bono americano a 10 años las bolsas se empezarían a poner nerviosas, y así sucedió cuando eso pasó.
Sin embargo ahora cotiza en 1,415% y hablamos de tranquilidad y catalizador de las subidas, nuestra percepción ahora nos dice que es algo bueno porque venimos de 1,609%.
Pero la pregunta que nos debemos hacer es si es bueno o malo independientemente de donde vengamos, y yo creo que estos niveles no son negativos pues podrían estar reflejando esa recuperación de la que nos hablaban los miembros de la FED.
En mi opinión hay un gráfico muy importante que debemos tener en cuenta:
La imagen nos muestra la rentabilidad media por dividendo del SP500 (línea verde) y la rentabilidad del bono americano a 10 años (línea rosa).
Tras superar días atrás el bono americano al SP500 en rentabilidad de nuevo se ha vuelto ligeramente menso rentable que comprar el índice.
Pero como vemos en la leyenda el diferencial entre ambos es bastante exiguo por lo que debemos seguir de cerca su evolución.
El motivo de esto es que muchas carteras podrían sacar dinero del SP500 buscando la seguridad de los bonos si la rentabilidad de los estos últimos fuese superior, pues ganarían el mismo dinero eliminando totalmente el riesgo de la renta variable.
Esto nos es una cuestión menor y la Reserva Federal lo sabe y por eso intenta que los bonos renten lo mínimo posible.
Fijaos en la imagen como estaba la situación en diciembre de 2019, la rentabilidad del bono superaba a la del SP500. Así se mantuvo por un tiempo con rentabilidades muy parejas y ¿Qué sucedió en el corto plazo?, pues que tuvimos el crash de febrero de 2020.
¿Casualidad? podría serlo pero la realidad es que entes del último desplome en las bolsas la situación en este asunto estaba como ahora mismo, veremos si esta vez es diferente.
Ayer conocimos que se aprobaba por la vía de urgencia la vacuna de Jhonson&Jhonson.
La noticia fue muy bien recibida por el mercado pues esta vacuna tiene una logística mucho más encilla que las demás al ser de una sola dosis.
Los operadores tomaron esto como algo muy positivo pues podría acelerar considerablemente el proceso de vacunación y de cara al verano haber una cierta normalidad en la economía.
Aunque debemos considerar que el tema de las vacunas y la posterior recuperación lo tiene incorporado el mercado en sus cotizaciones, si no al 100%, casi en su totalidad por lo que pienso que debemos dejar de incluir esta variable en nuestra visión del mercado.
Veamos como se posicionaron la semana pasada los Hedge Funds:
La semana pasada aprovecharon los descensos que vimos en el futuro del SP500 para reducir el tamaño de su posición en el mismo y hacer algo de caja.
Actualmente siguen manteniendo una posición netamente corta en este futuro aunque como hemos mencionado anteriormente esta se ha reducido algo en tamaño.
Veamos como se han posicionado en el futuro del Nasdaq:
Pues en este futuro tenemos nuevas e importantes novedades que deben ser confirmadas esta semana para que las tomemos más en serio.
Tras varios meses manteniendo una posición netamente larga en este futuro la semana pasada la liquidaron en toda su totalidad y tomaron una pequeña posición corta.
De momento, tal y como hemos comentado, es muy pequeña y no vamos a considerarla como un cambio significativo de criterio pues podría responder únicamente a criterios de trading, pero si es muy importante que hayan liquidado totalmente sus largos.
Hablando de trading el mercado parece haberse decantado por tradear en el corto plazo debido ala cercanía de niveles muy importantes.
La media de 50 sesiones como soporte muy potente y la zona de los 4000 puntos como resistencia fuertísima hace que el mercado se dedique en las última sesiones a realizar operaciones de trading, rápidas y con el único interés de ganar dinero a muy corto plazo.
Esto incrementa la volatilidad que vivimos y mientras no ceda uno de los dos límites parece que las bolsas continuarán con esta dinámica.
Las FAANG volvieron a ser las ganadoras del día y cosecharon grandes subidas todas y cada una de ellas.
La relajación en la rentabilidad delos bonos las beneficia enormemente y de nuevo se observó rotación de dinero hacia estos valores tras muchas sesiones saliendo de ellas.
En el apartado macro tuvimos un ISM de Manufacturas que marcó el mayor nivel en tres años lo que acerca la temida inflación y refleja que quizá se han pasado de rosca con el dinero inyectado en el sistema.
Los bonos que deberían haber reflejado este dato en forma de tensiones no le hicieron casos lo que ayudó a mantener la tranquilidad dela renta variable.
Citigroup publicó su indicador de sentimiento:
Tras dispararse en enero hasta máximos históricos la pequeña corrección que vivimos después moderó su lectura algo.
Desde el mes de febrero ha comenzado a subir muy ligeramente y sigue marcando niveles extremos de euforia en las bolsas, algo que por ley de sentimiento contrario es un factor negativo para las acciones.
En Europa tuvimos una sesión fuertemente alcista motivada por esa tranquilidad en el mercado de bonos de la que hablábamos.
Tras doblar, durante la madrugada, Australia la comprar de bonos, los europeos despertaron muy favorecidos por esa noticia y eso tranquilizó a las bolsas.
Los PMI de Manufacturas que conocimos ene l viejo continente salieron bastante buenos y como en el caso americano no tensaron la situación e la renta fija, lo que fue muy positivo.
Tras las últimas subidas de la renta variable europea hay un sector hay un sector responsable:
Como podemos observar el sector bancario europeo (línea morada) ha tenido un gran desempeño en las últimas sesiones.
Y es que este sector se ve muy favorecido por la subida de rentabilidades el mercado de bonos, como podemos apreciar en el movimiento del Bund, bono alemán a 10 años.
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Principales datos Macro para hoy
08:00 Horas. Ventas Minoristas en Alemania del mes de Enero
09:55 Horas. Tasa de Desempleo en Alemania del mes de Febrero
22:40 Horas. Inventarios semanales de Crudo según la API
Con todo esto se espera una apertura bajista del orden del 0,20%-0,30%
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Un saludo y feliz sesión
José Mª Sánchez
Director de Análisis de Sobrevivir en los Mercados
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