Buenos días a todos
Comenzamos la jornada con el futuro del Dax abajo un 0,23% y el del Eurostoxx un 0,25%.
Los futuros americanos del nocturno suben un 0,26% los del Dow Jones, un 0,05% los del Nasdaq y un 0,27% los del SP500.
Cierre positivo en Wall Street en una nueva jornada alcista que aleja un poco más al futuro del SP500 de su referencia en los 3600 puntos y consolida algo más, si cabe, la tendencia alcista en la que estamos.
El principal protagonista de la sesión del viernes fue el dato de empleo no agrícola en EEUU el cual acaparó todo el interés.
El viernes en nuestra crónica de apertura escribíamos esto:
"podría suceder que se interpretase al revés y que si saliese bueno fuese tomado como que la presión de Gobierno y Reserva Federal para tomar medidas nuevas es menor y las ventas aparecer".
Pues justo eso sucedió, que la interpretación que hicieron los mercados del dato fue al revés.
El dato salió bastante peor de lo esperado reflejando que la recuperación económica se ha parado en seco y que la segunda ola que estamos viviendo causa verdaderos estragos en la economía.
Pues justamente eso fue el gran catalizador alcista de la sesión pues a la vista del dato queda muy claro que es muy necesario adoptar medidas de ayuda a la economía.
Para los lectores con menos experiencia esto es muy a tener en cuenta. Las bolsas no funcionan porque las perspectivas económicas sean o no buenas, las bolsas funcionan en relación a si los operadores piensan que van a ganar dinero comprando o vendiendo.
Y en este caso concreto piensan que si compran ahora ganarán dinero más adelante porque las ayudas se traducirán en helicóptero regando de nuevo los mercados con dinero de los contribuyentes.
Parece que el plan de ayuda del Gobierno está cada día más cerca y el importe se situaría en la horquilla comprendida entre los $700.000 y los $900.000 millones.
Una cifra algo menor de la manejada antes de las elecciones pero que sigue siendo una cantidad considerable.
Los sectores más beneficiados de esta ayuda serían los cíclicos que ya han tenido una considerable recuperación y habría que ver que parte de esa subida ha descontado ya la ayuda.
Bank of America ha publicado una actualización de su famoso indicador Bull and Bear:
Pues nos manda una pequeña señal de alerta.
Pasa de 4,7 que marcaba en la actualización anterior a 5,8. Aún se mueve en terreno neutral pero comienza a entrar en zona peligrosa advirtiéndonos de que debemos tener prudencia.
Lecturas a partir de 7 serían muy preocupantes y desde ahora es un indicador que debemos seguir de cerca pues no ha fallado jamás ninguna de las señales que ha dado.
De momento todo el mundo en los mercados es muy alcista y eso comienza a preocuparme a mí un poco.
El viernes, Kolanovic de JP Morgan afirmó que ve al SP500 en los 4000 puntos para el primer trimestre del 2021.
Argumentó su afirmación aludiendo a que los riesgos que podrían darse son perfectamente manejables, a que los bancos centrales manejan los mercados y no los dejarán caer y que hay una gran cantidad de liquidez esperando entrar en bolsa.
Nosotros no vamos a dudar de las afirmaciones del estratega "dios" de un banco de inversión tan importante pero si que nos gustaría hacer algunas puntualizaciones.
No nos gusta tanto consenso en que seguiremos subiendo, tampoco nos atrae la idea de que los actores del mercado sean todos alcistas:
Este grafico ratifica nuestra afirmación anterior y vemos como el interés corto en el SP500 ha caído drásticamente.
No suele ser muy buena señal que todo el mundo opine lo mismo.
Volviendo a nuestra exposición anterior sobre las puntualizaciones al escenario de Kolanovic pensamos que si bien podríamos irnos a los 4000 puntos en el primer trimestre creo que antes debemos ver una corrección relativamente profunda, en ese sentido somos más de la opinión de Morgan Stanley, que alivie un poco la enorme sobrecompra que atesoramos.
Volvemos reafirmarnos en un posible escenario de una fuerte subida a corto plazo, quizá coincidiendo con la aprobación del plan de ayuda, que haga capitular a los pocos bajistas que aún queden para después corregir fuertemente.
El sector energía tuvo un muy buen día tras alcanzar un acuerdo la OPEP+ para mantener la producción reducida.
Debemos recordar que días antes lo pasaron algo mal estos valores al surgir dudas entre varios miembros sobre mantener las reducciones.
Muy interesante la fuerte caída que tuvieron los bonos y que levó la rentabilidad del bono a 10 años a rozar el 1%.
Esto tiene repercusiones prácticas muy negativas para los sectores que necesitan de más deuda para llevar a cabo su actividad, caso de las utilities.
Sin embargo favorece mucho al sectorial bancario.
Las crónicas hablan de que si se rompe ese 1% que comentamos podríamos tener u buen papelón.
Todo esto si la FED lo permite pues no olvidemos que ya comentaron de llevar a cabo una operación Twist que se trata precisamente de esto de controlar la parte larga de la curva para que la rentabilidades de estos bonos no suban pues perjudican a la economía.
Sigue siendo mu preocupante la situación epidemiológica en EEUU:
La situación de contagios está totalmente disparada y deja los datos de la primera ola como una mera anécdota.
Lo mismo ocurre con las hospitalizaciones que marcan registros bastante superiores a los que tuvimos en la anterior ocasión y que en unas semanas tendrán un efecto muy negativo en el número de muertes.
Número de muertes que como podemos apreciar se dirige a marcar máximos que seguramente veamos en un par de semanas cunado muchos de los pacientes hospitalizados fallezcan.
Todo esto tiene un efecto tremendo sobre la economía que los datos macro ya muestran y que seguramente irán a pero en cuando las autoridades se vean obligadas a tomar medidas de confinamiento en ciertas zonas para poder frenar el virus.
Los Ángeles ya ha tomado catas en el asunto y decretado el confinamiento.
Pro las bolsas ya no miran nada de esto, piensan que la pandemia ha sido superada con las vacunas que llegan y mientras tanto serán los bancos centrales y los gobiernos los que sujeten una maltrecha economía que veremos cuanto tarda en recuperarse por completo.
Como cada lunes vamos a repasar el posicionamiento de diversos actores del mercado y vamos a comenzar con los Hedge Funds:
La imagen nos muestra la cotización del SP500 (línea roja) y el posicionamiento de los fondos de cobertura (histograma) en este índice.
Como podemos apreciar tras acertar plenamente con el último tramo alcista parece que ya no confían en que se pueda seguir subiendo y ha comenzado a vender en máximos.
Ya la semana anterior liquidaron todos sus largos y abrieron una pequeña posición alcista pero esta semana esa posición ha sido aumentada aunque aún no es muy grande.
Veremos si durante esta que comenzamos siguen haciendo crecer sus cortos.
Este gráfico nos muestra como el anterior pero en lugar del posicionamiento en el SP500 ahora es en el Nasdaq.
También en este índice están cortos pero llevan ya varias semanas estando aunque esta última han mantenido la posición sin aumentarla quizá debido a que se ha notado entrada de dinero en tecnología.
Si comparamos ambos gráficos veremos que en muchos momentos de esta tendencia alcista la opinión que tuvieron en ambos índices fue divergente, es decir, el mayor tiempo estuvieron largos en el Nasdaq al tiempo que estaban cortos en el SP500.
Sin embargo ahora tienen una idea unánime en ambos lo a mi me llama mucho la atención y más que lo estén en máximos.
Como veis seguimos encontrando señales que nos avisan que debemos llevar cuidado y no dejarnos arrastrar por el optimismo que nos quiere todo el mundo vender.
Veamos ahora a los insiders:
De nuevo malas noticias tenemos desde este grupo de inversores.
Llevan ya mucho tiempo sin creerse las subidas y continúan vendiendo y además lo hacen de forma bastante fuerte.
Otra vez vamos a repetir que los insiders suelen ser vendedores pro naturaleza pero es poco frecuente verles vender en cantidades tan importantes.
En nuestra crónica del viernes mostramos un grafico donde se apreciaba que el nivel de venta de este grupo en el SP500 era el más alto desde el año 2015.
También se mostraba en dicha imagen que, aunque solían adelantarse unas semanas, este grupo de operadores que manejan información privilegiada solían acertar de pleno en sus posicionamientos.
En mi opinión malas noticias para el mercado.
Las manos fuertes en los mercados oscuros también están empapelando en máximos, mañana mostraremos el grafico para no alargar demasiado esta crónica.
Si nos intentamos abstraer de los titulares y demás distracciones la realidad es que tenemos un mercado en máximos históricos con una economía que se derrumba de nuevo mientras que Hedge Funds, Insiders y Manos Fuertes venden.
No me gusta nada y veremos si es un posicionamiento puntual o verdaderamente estamos asistiendo a una distribución importante.
Yo me inclino porque veremos una corrección fuerte para después seguir con la tendencia alcista.
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Principales datos Macro para Hoy
08:00 Horas. Producción Industrial en Alemania del mes de Octubre
10:30 Horas. Índice Sentix de la Eurozona del mes de Diciembre
21:00 Horas. Crédito al Consumo en EEUU del mes de Octubre
Con todo esto se espera una apertura bajista del orden del 0,20%-0,35%
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Un saludo y feliz sesión
José Mª Sánchez
Director de Análisis de Sobrevivir en los Mercados
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