COLONIAL

Paso a publicar un análisis que me ha enviado por email un lector del blog cuya identidad me ha pedido que no publique y que, en mi opinión, hace una buena radiografia de la situación real de la empresa fuera de la especulación bursátil.

"En el caso de Colonial el análisis del NAV no es tan representativo, dado que la parte más importante de la financiación la han constituido con accionistas de la Sociedad que además de ser accionistas son administradores. Con todo lo que ello supone de cara a un concurso, todos los créditos pasan a ser subordinados. Aunque sea un indicador importante de referencia en el Sector.
Por otro lado, tras revisar los datos en mayor profundidad me gustaría comentar los siguientes aspectos (Datos en miles de €):
1- El mercado nacional no tiene síntomas de cambio, pero el internacional remonta.
Resultado neto Mercado Nacional: (246.202) en 2010 frente a (241.139) en 2009.
Resultado neto Mercado Internacional: 24.924 en 2010 frente a (121.947) en 2009.

2- La ocupación de los inmuebles es buena, con la que está cayendo sólo se ha reducido el alquiler de inmuebles en un 2,3% de 93,6 a 91.3.

3- La mayor parte de las pérdidas son debidas al deterioro de los activos 90.800 y 113.000 de gastos financieros.
El deterioro de los activos viene dado como fruto de la crisis, mientras que los gastos financieros se deben ver reducidos como fruto de la restructuración de la deuda llevada a cabo.

4- El negocio se está incrementando en la parte patrimonial que es la que realmente aporta valor, y pierde peso la parte residencial. Las inversiones van en línea de adquirir inmuebles para la parte patrimonial y no para destinarlos a su venta. Según indican los ingresos van a incrementarse en algo más de un 9% respecto a los datos de 2009 en los próximos 18 meses.

5- La parte del inmovilizado que queda a la venta es de 1.130.825. Durante este primer semestre el valor neto contable de estos activos se han incrementado en 73.473. En total el principal de los prestamos hipotecarios se ha reducido en 184.568€. Dentro de estos se encuentra la parte de Riofinsa.

6- Otro gran lastre lo tiene la Sociedad en los terrenos y Solares que adquirió en su momento, que figuran en su balance por importe 1.067.676 mientras que su coste de adquisición fue de 1.726.438. El deterioro de estos activos en el último semestre ha sido de 38.283.

Creo como ya dije que se están adoptando las medidas correctas para que la Sociedad pueda aguantar el chaparrón de la crisis y pueda continuar.
Las pérdidas que la Sociedad está teniendo se deben en gran parte al Ciclo económico, la mayor parte de sus pérdidas desde 2007 se deben a la depreciación de los activos, cosa que si no hubiera cambiado el plan de cuentas no se hubieran visto reflejadas en ésta.
Con esto no digo que me parezca mal el cambio de plan, es más me gusta mucho, en la mayoría de sus modificaciones dado que hay una mayor transparencia.
Los otros lastres son: los terrenos y los gastos derivados de la deuda, para lo cual la Sociedad ha llevado a cabo el proceso de refinanciación de la deuda, con lo que dicha partida debería de descender en los próximos meses sensiblemente.
La situación patrimonial de la Sociedad es buena, y bajo mi punto de vista, cada vez más sólida, una muestra de ello pueden ser los flujos de efectivo.
Creo que de esta crisis la Sociedad puede salir reforzada dado que en el mercado van a quedar cuatro. Ahora, no me parece mala opción para invertir.
Tras revisar las cuentas que figuran en la web de colonial, lo que veo es que el valor contable de la acción son 0,1214€ que viene de dividir el neto patrimonial que son (en miles de €) 2.744.397 entre el número de acciones suscrito y desembolsadas a la fecha de cierre que son 22.590.435.449. Además tras leer muy por encima las cuentas hoy, dado que hasta ayer no volví de vacaciones, no creo que sean tan negativas como he leído por diversos foros de internet, y más apuntan al final del túnel que a otra cosa.
Espero a lo largo de lo que queda de mes pueda leerlas con mayor detenimiento y poder fundamentar con mayor detalle lo que acabo de afirmar.
De todas formas, estoy de acuerdo con los foreros que hablan de que estos son los casos en lo que se hace mucho dinero a una serie de años vista.
He leído a un forero que establecía similitudes con lo ocurrido con Terra. A este señor me gustaría comentarle que en los años en los que se desarrolló la burbuja tecnológica trabajaba en el sector y vi, de primera mano, como los consultores europeos de gran rejodiación valoraban los portales en base a los hipotéticos clientes que se iban a tener en una serie de años vista. Aquello era humo del de verdad.
Todas las construcciones de los precios se realizaban valorando activos que no se conocían hasta la fecha, y así acabó el tema.
En el caso de las inmobiliarias no es lo mismo. De hecho no hay más que ver que con la llegada del nuevo plan de cuentas el importe que ha penalizado de una forma más importante las mismas es la corrección de los precios de los bienes que éstas poseen en sus activos. Es decir los balances recogen inmediatamente las correcciones del mercado, las cosas se valoran por el precio por el que alguien está dispuesto a pagar por ello, cuando en las puntocom nadie en realidad sabía por lo que iba a pagar.
Las inmobiliarias son empresas que están muy influenciadas por el ciclo económico, pero al final de los mismos algunas, las mejores, siguen existiendo."