Atresmedia, algo extraño sucede contigo

Atresmedia es el Grupo líder de Comunicación en España, la única compañía audiovisual con posiciones clave en todos los sectores en los que opera -televisión, radio, internet, cine, producción para terceros y formación, etc.- a través de sus marcas insignia: Antena 3, laSexta, Onda Cero, Europa FM… 

 

De este modo, Atresmedia ha desarrollado su estrategia en distintas Divisiones como Atresmedia Televisión (Antena 3, laSexta, Neox, Nova, Mega y Atreseries), Atresmedia Radio (Onda Cero, Europa FM, Melodía FM), Atresmedia Publicidad (dedica a la explotación publicitaria y comercial), Atresmedia Diversificación (actividades y negocios no dependientes de la publicidad) y Atresmedia Studios (para la producción de cine, ficción y entretenimiento para terceros). 

 

Dentro de su compromiso en Responsabilidad Corporativa, bajo el sello Compromiso Atresmedia, cuenta con campañas como Ponle Freno, Constantes y Vitales, Objetivo Bienestar, Hazte Eco, Crea Cultura, Tolerancia Cero y Levanta la Cabeza.

 

La composición de este grupo es la siguiente:  Como se puede apreciar el grupo está ampliamente diversificado en todo el sector de medios.

La composición accionarial de esta acción es la que mostramos a continuación:

 

No me gusta que esté tan concentrado el poder del grupo en una sola mano, pues da lugar a que sea más fácil manipularla.

 

Pero vayamos entrando en detalle y veamos algo muy curioso:

 

 

 

Con datos oficiales de la página web del grupo he cortado y unido trozos y he creado esta tabla que vamos a ver en detalle.

He cogido desde 2013, siete años que me parecen lo suficientemente significativos porque abarcan un elevado periodo de tiempo.

Lo primero que vamos a ver es la cotización en esos años y si sus números fundamentales explican el precio.

En 2013 cotizaba a 2,77€, en 2015 a 7,75, en 2017 a 7,73€ y en 2019 a 3,94€ y actualmente lo hace a 2,26€ precio de cierre del viernes.

Vemos que desde 2015 ha ido descendiendo de forma abultada hasta situarse en los niveles donde se mueve ahora. 

 

Hasta aquí algo que puede ser pefectamente normal en cualquier acción.

Pero lo cosa extraña comienza ahora. Si os fijais el número de acciones es el mismo desde 2013, por lo que debemos descartar  ampliaciones de capital que  hayan devaluado la cotización por incremento en el número de títulos.

Si nos vemos  el EBITDA en 2019 es superior al que cosechó en 2014, sin embargo su cotiación es más de tres veces inferior, algo raro.

Viendo más ratios observamos que el beneficio neto es casi tres veces superior al que tuvo en 2014 y aunque su deuda neta es algo superior a la que tenía en 2014 es bastante inferior a la que tenía en 2017 y en ese año comenzó en 7,73€.

Pero independientemente de la deuda neta, que es significativa pero no tan importante, la deuda neta partida EBITDA, algo más indicativo de si el negocio funciona o no, es identica a la que tenía en 2014.

Y todo esto sucede con el resto de ratios. 

Por todo ello solo cabe hacerse una pegunta ¿qué está sucendiendo para que cotice en precios tan bajos cuando el negocio funciona igual o mejor que cuando el precio se movía por encima de los 7€?

Lo mismo estamos ante uno de esos valores que encantan a los inversores value y el mercado se está comportando de forma ineficiente y nos está brindando una magnífica oportunidad de compra.

Yo no soy analista fundamental, pero desde luego si que es extraño que mientras el negocio se mantiene y la empresa mejora, la cotización se hunda como lo ha hecho.

Vayamos con el análisis técnico:

Gráfico Mensual

En velas mensuales se aprecia como en este 2020 ha perdido la importantísima directriz alcista de largo plazo que se inició en la crisis financiera de 2009.

Actualmente está desarrollando una pauta muy parecida a la que realizó en 2019, donde tras perder el soporte situado en los 4,48€ estubo seis meses en lateral dibujando velas con importantes sombras que indicaban indefinición para decidirse por seguir descendiento.

El movimiento actual es bastante parecido al que hizo en esa fecha por lo que debemos estar atentos por si iniciase un nuevo tramo bajista que le llevase a buscar los mínimos de 2009 situados en 1,55€.

 

 

Gráfico Diario

En velas diarias se observa como desde el mes de abril nos movemos dentro de un lateral definido en su parte superior por los 2,59€ y en su parte inferior por los 2,24€.

No obstante hemos visto una cosa curiosa en este gráfico. Observad como una vez superó el lateral y otra lo perdió. 

En ambos casos realizó un movimiento del 9,14% exacntamente para despues volver al lateral, algo cuioso, por decirlo de alguna forma, pues se desplazó exactamente el  mismo porcentaje.

Si quiesiesemos operar en este marco temporal se podría hacer de dos formas, buscando rebotes dentro de los límites laterales mencionados o aprovechando la ruptura en uno u otro sentido para sumarse al movimiento en busca de ese 9,14% de beneficio

Comparativa con Mediaset España

Si comparamos Atresmedia con el otro valor de la bolsa española significativo veremos que se encuenta en un momento positivo respecto a un mismo valor comparable.

En los tres indicadores de fuerza se aprecia que Mediaset esta más debil que Atresmedia por lo que si quiesiesemos invertir en la bolsa española dentro de este sector lo más normal sería hacerlo en el más fuerte y este actualmente es el que estamos analizando.

Conclusión

A la vista de los ratios fundamentales mi opinión es que el mercado no está funcionando eficientemente pues debería  cotizar en precios de 7€, puesto que como mínimo tiene las mismas magnitudes que cuando lo hacía en esos precios, aunque en la mayoría de los casos las ha mejorado.

Si que es cierto que creo que la televisión tal y como la conocemos tiene los días contados, pero para que eso suceda deben aún pasar varios años y Atresmedia ya ha entrado en el segmento de la televisión bajo demanda con Atresmedia Premium y está lo suficientemente diversificada.

Sin embargo el aspecto técnico es horroroso y desde este prisma posicionarse en el valor obedecería más aun acto de fe que a una decisión racional.

Esta diferencia entre lo fundamental y lo técnico pordría explicarse desde la perspectiva de la manipulación. La cotización está exremadamente controlada y no importa que la empresa sea rentable, alguien tiene interés en que baje y baje y así sucede.

Me vienen recuerdos a la cabeza de cuando se rumoreaba que Fridman estaba tirando la cotización de DIA para lanzar una OPA al menor precio posible y quedarse el valor casi regalado.

Además recordemos que en las redes y en multitud de sitios se comenta que la CNMV suele mirar para otro lado cuando esto sucede, que no digo que sea verdad sino que es lo que se lee por ahí.

En definitiva y a la vista de lo que hemos analizado yo no compraría porque el gráfico no me dice que lo haga pero si que es verdad que por fundamental todo indica que el precio normal debería ser tres veces superior, y además no estaríamos invirtiendo en una emrpesa zombie quebrada que solo sabe dar pérdidas, sino que este valor gana dinero y reparte dividendos.