No solo no habrá una recuperación, sino que no puede haber una recuperación, ya que esos extremos frágiles se han perdido para siempre.
¿Cómo terminó la economía global tambaleándose en un precipicio financiero precario? Para formular una respuesta convincente, hagamos un recorrido por la historia de la economía global 1946-2020.
Antes de comenzar la gira, quiero volver brevemente a mis primeras reflexiones del año, que se publicaron el 4 de enero de 2020, antes de que Covid-19 se anunciara oficialmente el 23 de enero de 2020. (Los informes de reflexiones se envían semanalmente a los clientes y suscriptores en el nivel de $ 5 / mes o superior).
Aumento de la inestabilidad: por qué
2020 será diferente:
"Económicamente, los 11 años transcurridos desde la crisis financiera
mundial de 2008-09 han sido una era relativamente coherente de crecimiento
modesto, aumento de la desigualdad de riqueza / ingresos y estímulo coordinado
del banco central cada vez que una crisis amenazaba con perturbar la economía
doméstica o global.
Esta era llegará a su fin en 2020 y comenzará una nueva era de desestabilización e incertidumbre ".
Las tendencias a largo plazo establecieron una fila de fichas de dominó que la pandemia ha derrocado. Pero cualquier soplo de aire que derribó el primer dominó habría derribado todos los dominós de fragilidad, inestabilidad y extremos insostenibles que caracterizan a la economía global.
La gira vertiginosa de la historia de la economía global debe incluir estas dinámicas esenciales: energía, monedas, globalización, deuda y financiarización , que en términos generales se refiere a todo lo que hace que las finanzas (préstamos, apalancamiento, especulación) sean más rentables que generar bienes y servicios.
Los "treinta gloriosos" ( Les Trente Glorieuses ) de 1946 a 1975 fueron décadas de creciente prosperidad en el mundo desarrollado (Europa, Japón, América del Norte) y un rápido desarrollo en el primer nivel de los países en desarrollo en el sudeste asiático y en otros lugares. (Las naciones descolonizadas y China lucharon con la agitación política, social y económica).
Los costos de combustible, vivienda, alimentación, salud, educación, etc. fueron bajos, ya que las bases industriales reconstruidas produjeron bienes de menor costo y el petróleo / gas natural fueron baratos. El mercado global de divisas se mantuvo estable ya que el dólar estadounidense era preeminente, lo que permitió a Japón y Europa occidental vender sus productos a Estados Unidos a precios reducidos debido al fuerte dólar. Esta política fue diseñada explícitamente para fortalecer las economías de los aliados que enfrentan la amenaza de las ambiciones globales de la Unión Soviética.
Los "treinta gloriosos" también fueron décadas de aumento de salarios y crédito asequible, de crecimiento moderado y baja inflación a medida que la oferta monetaria se expandió más o menos en conjunto con la expansión de bienes y servicios y crédito.
Las ruedas se cayeron en la década de 1970 cuando las naciones exportadoras de petróleo subieron los precios de la energía para ganar una parte de las ganancias, el régimen del dólar respaldado en oro se desmoronó y la inflación se disparó, generando un malestar económico previamente desconocido conocido como estanflación : alto inflación más crecimiento estancado.
En esta misma coyuntura, los costos externos de la contaminación industrial finalmente se vencieron, y la competencia global de las naciones de menor costo (ayudadas por monedas que cotizaban con grandes descuentos al dólar estadounidense) aplastó a las industrias ineficientes en los Estados Unidos y Europa.
La década de 1980 vio un resurgimiento del crecimiento, pero con una mezcla diferente de fuentes. Demográficamente, la generación global de Baby Boom de la posguerra entró en su mayor productividad y pasó años, impulsando la demanda mundial, los nuevos campos petroleros supermasivos descubiertos a principios de la década de 1970 finalmente se pusieron en marcha (Alaska, Mar del Norte, África Occidental), redujeron drásticamente el precio del petróleo mientras El aumento de las tasas de interés aplastó la inflación y eliminó la deuda incobrable de las economías desarrolladas. Las naciones en desarrollo que habían luchado en la década de 1970 finalmente encontraron su equilibrio (India, China, América del Sur, etc.)
La fuerte inversión en la reducción de la contaminación comenzó a dar sus frutos y la primera ola de financiarización impulsó las fusiones, las compras y los precios de los activos.
La década de 1980 se vio limitada por el declive y la caída de la Unión Soviética , eliminando la costosa rivalidad militar de la Guerra Fría y el colapso de la burbuja masiva de crédito / activos de Japón en 1989-90, una señal de advertencia que se ignoró como una sola. apagado.
La década de 1990 continuó la tendencia de crecimiento global, ayudado por la baja inflación, la energía barata, la globalización en expansión y la comercialización masiva de Internet y la informática, a medida que las tecnologías que alguna vez fueron caras y difíciles de usar se volvieron asequibles y accesibles.
La ideología neoliberal, que la forma de resolver prácticamente cualquier problema, desde la pobreza en adelante, es convertir todo en un mercado global de trabajo, capital, bienes y servicios de libre comercio, se convirtió en la fe económica global predeterminada, con algunas variaciones ( una economía de mercado con características chinas, etc.)
La década de 1990 se vio limitada por la aparición de China como el centro manufacturero de la economía global, un papel institucionalizado por la aceptación de China en la OMC y el estallido de la burbuja Dot-Com en marzo de 2000.
A medida que la globalización y la financiarización se convirtieron en fuerzas dominantes (el resultado natural del neoliberalismo), aparecieron inestabilidades en los mercados de divisas (el contagio del baht tailandés / asiático de finales de la década de 1990) y los mercados de activos (la burbuja del mercado de valores Dot-Com). La recuperación de Japón del colapso de la burbuja crediticia se tambaleó, dando paso a más de 30 años de estancamiento, lo que llevó a una decadencia social pasada por alto con consecuencias demográficas y económicas extraordinarias que aún se están desarrollando.
A medida que la economía mundial se recuperaba de estas inestabilidades en 1998-2000, los bancos centrales inundaron los mercados de activos con una moneda recién creada , con el objetivo de evitar una recesión, que quema las deudas incobrables, las inversiones marginales y las empresas, reduciendo la expansión del crédito y el consumo.
En lugar de aceptar los riesgos de una recesión convencional del ciclo económico, los bancos centrales llevaron la financiarización a nuevas alturas, alturas que rápidamente distorsionaron los mercados.
Como resultado, el crecimiento de la década de 2000 fue diferente: en efecto, los bancos centrales habían creado una economía dependiente de la burbuja de crédito / activos, con un crecimiento que no provenía de la reducción de costos, la mejora de la productividad y el aumento de los salarios, sino de las especulaciones en los mercados financieros.
Esta fue simplemente la extensión lógica del neoliberalismo: si los mercados existentes no fueran lo suficientemente rentables, cree nuevos mercados para nuevos instrumentos financieros exóticos y reduzca el costo de los préstamos para estimular el consumo y la inversión.
Los beneficios de estos instrumentos financieros fueron asimétricos: los que originaron estos instrumentos ganaron miles de millones, mientras que los prestatarios que asumieron las hipotecas de alto riesgo, etc., aceptaron riesgos que no entendían. Esta dinámica alimentó el aumento de la desigualdad riqueza / ingresos.
Aparentemente sin el conocimiento de los bancos centrales, las tasas de interés súper bajas y la abundante liquidez no estimularon las inversiones para aumentar la productividad, incentivaron apuestas especulativas altamente apalancadas. Esto se manifestó en las hipotecas de alto riesgo que financiaron el cambio de domicilio por parte de las masas y el origen de instrumentos financieros exóticos como CDO y CLO.
En última instancia, el neoliberalismo sin restricciones de los bancos centrales condujo a la Crisis Financiera Global (GFC) de 2008-09 , ya que los riesgos que supuestamente se cubrieron explotaron y los mercados se congelaron (es decir, los mercados se volvieron ilíquidos a medida que los compradores desaparecieron).
Como admitió el ex presidente de la FED, Alan Greenspan, los bancos centrales no pudieron ver que los mercados no son tan autorregulados como creían : cuando las burbujas explotan, los compradores desaparecen y los mercados se vuelven sin oferta / ilíquidos: los vendedores están desesperados por vender, pero no hay compradores a cualquier precio.
En lugar de enfrentar esa realidad, los bancos centrales y los responsables políticos se doblegaron con las mismas políticas que crearon la burbuja de 2008 que estaba destinada a estallar con terribles consecuencias para todos los que tenían una participación en cualquiera de los juegos del casino.
Ahora llegamos a la década de 2010, en la que la financiación y la globalización esencialmente conquistaron la economía global , lo que condujo a las fragilidades que ahora se están desmoronando.
Con el costo de vida en aumento y los salarios estancados, la "solución" fue pedir prestados $ 10 para obtener $ 1 de crecimiento. Dado que los mercados globales estaban saturados de deuda y riesgo, los prestamistas canibalizaron los mercados nacionales, y permitiendo un "milagro" fracking que fue menos un milagro energético y más un milagro financiero a medida que las compañías que perdieron miles de millones continuaron recibiendo préstamos baratos y bonos de venta.
La economía global ahora se tambalea en un precipicio en todos los sectores: los costos de extracción de energía han aumentado, lo que requiere precios más altos para el petróleo, pero los consumidores cuyos salarios se han estancado durante 20 años ya no pueden permitirse precios más altos para el petróleo o cualquier otra cosa.
La globalización ha optimizado las ganancias a expensas de todo lo demás: la sostenibilidad ecológica, la seguridad de las fuentes de alimentos y energía, etc., mientras que la financiarización ha destripado la economía real en un proceso de extracción que concentra todas las ganancias en manos de los pocos en la cima de la pirámide de la financiarización / globalización: una economía de ganadores que se lleva la mayoría que ha corrompido y distorsionado los órdenes políticos y sociales.
Todas las dinámicas críticas (energía, monedas, globalización, deuda y financiarización) han llegado a extremos que hicieron inevitable la desestabilización, es decir, un colapso.
Lo que sucede cuando la ingenua esperanza de que los frágiles y frágiles extremos de la economía global puedan restaurarse por completo a niveles de mediados de 2019 se disipa y se reemplaza por la realización sobria no solo no habrá una recuperación, sino que no puede haber un recuperación, ya que esos extremos frágiles se han perdido para siempre?
Dado que las autoridades no tienen el Plan B, la incertidumbre, el riesgo y la volatilidad podrían llegar a extremos que pocos anticipan ya que el Plan A - empujar los extremos a extremos aún más riesgosos - genera consecuencias involuntarias cada vez más consecuentes .
El borde inestable y frágil del precipicio está cediendo, y no hay nada más que aire debajo.
Traducido por Sobrevivir en los Mercados
A nostros tan solo nos queda añdir que impresiona y asusta almismo tiempo
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